净现值_Net Present Value
什么是净现值（NPV）？
净现值（NPV）是未来现金流入现值与现金流出现值之间的差额。NPV常用于资本预算和投资规划，以评估项目的预期盈利能力。
NPV的计算结果反映了利用适当的折现率对未来现金流的当前价值进行的评估。一般来说，NPV为正的项目是值得投资的，而NPV为负的项目则不值得进行。[1]
关键要点
- 净现值（NPV）用于计算公司、项目或投资的未来现金流的当前价值。
- 计算NPV时，需要估算未来现金流的时间和金额，并选择等于最低可接受回报率的折现率。
- 折现率可以反映资本成本或同类风险的替代投资所能获得的回报。
- 如果项目或投资的NPV为正，意味着其收益率将高于折现率。
净现值（NPV）公式
如果项目一年后有一笔现金流入，NPV的计算公式如下：
如果分析一个有多个现金流的长期项目，则NPV的公式为：
如果您不熟悉求和符号，这里有一个更简单的方式来理解NPV的概念：
NPV可以告诉你什么
NPV考虑了货币的时间价值，可以用来比较不同项目的回报率或将预期回报率与投资批准所需的门槛率进行对比。[2]
货币的时间价值在NPV公式中通过折现率体现，该折现率可能是基于公司资本成本的项目门槛率，例如加权平均资本成本（WACC）。无论折现率如何确定，负的NPV表明预期的回报率将低于此水平，意味着项目将无法创造价值。[1]3
在企业证券评估的背景下，净现值计算通常称为折现现金流（DCF）分析。这是沃伦·巴菲特用来比较公司未来DCF与当前价格的NPV的方法。[4]
折现率是公式的核心。它考虑了只要利率为正，今天的一美元价值就高于未来的一美元。随着时间的推移，通货膨胀会侵蚀货币的价值。
同时，今天的一美元可以投资于像政府债券这样的安全资产；与国债相比，风险较大的投资必须提供更高的回报率。不管折现率如何确定，它只是项目必须超过的基准回报率。
例如，投资者可以选择今天获得100美元或明年获得105美元。如果相比于同类投资的回报率，5%的回报率是有吸引力的。
然而，如果投资者可以在没有风险的情况下获得8%的回报，那么一年后105美元的提议就不够了。在这种情况下，8%就是折现率。
注意： 当利率上升时，NPV计算中使用的折现率也会提高。这一更高的折现率降低了未来现金流的现值，使得NPV下降。因此，项目或投资变得不那么吸引人，因为在更高的回报要求下，其潜在的盈利能力显得减弱。
正NPV与负NPV
正NPV表明项目或投资产生的预计收益——经过现值折现——超过预期成本（同样以今天的美元计算）。一般认为，正NPV的投资是有利可图的。
而负NPV的投资将导致净损失。这个概念构成了净现值规则的基础，该规则指出，只有正NPV的投资才应被考虑。[1]
如何使用Excel计算NPV
在Excel中，有一个NPV函数可以轻松计算一系列现金流的净现值。这是财务建模中常用的工具。Excel中的NPV函数为“NPV”，完整的公式要求为：
=NPV(折现率, 未来现金流) + 初始投资
在上述示例中，输入到灰色NPV单元格的公式为：
=NPV(绿色单元格, 黄色单元格) + 蓝色单元格
= NPV(C3, C6:C10) + C5
计算NPV的示例
假设一家公司可以投资100万美元购买设备，预计每月产生2.5万美元的收入，持续五年。或者，该公司可以将这笔钱投资于预计年回报率为8%的证券。管理层认为设备和证券的投资风险相当。
计算设备投资NPV有两个关键步骤：
由于设备是一次性支付，这笔开支是计算中包含的第一笔现金流。无需考虑时间的流逝，因此100万美元的即时支出不需要折现。
- 确定周期数（t）：设备预计将每月产生现金流五年，也就是说，将有60个周期被包括在计算中，这是通过将现金流年的数量乘以每年的月份数得出的。
- 确定折现率（i）：替代投资预计年回报率为8%。然而，由于设备产生的是每月现金流，需将年折现率转换为周期性（月复合）利率。使用以下公式，我们得出周期性月复合利率为0.64%。
假设月现金流在月底获得，第一次支付将在设备购入后一个月到达。这是一个未来支付，因此需要调整以考虑货币的时间价值。投资者可以通过电子表格或计算器轻松完成此计算。为了说明这一概念，下面的表格展示了前五期支付。
现值的完整计算等于所有60个未来现金流的现值，减去100万美元的投资。如果设备预计在其生命周期结束时会有任何残值，这个计算可能会更加复杂，但在这个例子中，假设其没有任何价值。
这个公式可以简化为以下计算：
在这种情况下，NPV为正，说明设备应该被购买。如果这些现金流的现值为负，可能是因为折现率更高或净现金流更小，那么这项投资就没有意义。
NPV的局限性
NPV分析的一个明显局限性是它对未来事件的假设可能并不准确。使用的折现率是判断性的，而投资成本和预期回报则必然是估算。NPV的计算可靠性取决于其基础假设。[5]1
NPV公式产生的结果尽管易于解释，但可能无法全面反映情况。考虑以下两项投资选项：选项A的NPV为100,000美元，选项B的NPV为1,000美元。
NPV的优缺点
优点
- 考虑了货币的时间价值
- 结合使用公司成本的折现现金流
- 返回一个相对易于解释的单一美元值
- 使 用电子表格或财务计算器时易于计算
缺点
- 在很大程度上依赖于输入、估算和长期预测
- 不考虑项目规模或投资回报率（ROI）
- 对于具有多年现金流的项目，手动计算可能很困难
- 主要受定量输入驱动，不考虑非财务指标
NPV与回收期
这很简单，对吧？如果选项A需要100万美元的初始投资，而选项B只需10美元呢？示例中的极端数字说明了问题。
NPV公式未能评估项目的投资回报率（ROI），这对于资本有限的人来说至关重要。虽然NPV公式估算了项目将产生多少价值，但并未显示这是否是有效利用投资资金的方式。
回收期法是NPV的一个简单替代方法。回收期法计算收回投资所需的时间。该方法的一个缺点是它没有考虑货币的时间价值。因此，对于长期投资计算的回收期具有更大的潜在不准确性。
此外，回收期计算并不关心投资费用名义上被收回后发生了什么。投资回报率可能会随着时间的推移显著变化，而使用回收期进行的比较则假定情况相同。[3]
NPV与内部收益率（IRR）
内部收益率（IRR）是通过计算使NPV等于零所需的折现率来得出的。这种方法可以用于基于预期回报率比较不同时间跨度的项目。[3]
例如，IRR可以用于比较三年项目的预期盈利能力和十年项目的预期盈利能力。尽管IRR对于比较回报率有用，但可能会掩盖三年项目的回报率仅在三年内可用，并且在资本重新投资后可能无法匹配的事实。
较高的NPV更好还是较低的NPV更好？
一般而言，较高的NPV被认为更好。正NPV表明投资的预期收益超过了预期成本，代表着一个有利可图的项目。较低或负的NPV则表明预期成本超过收益，预示着潜在的财务损失。因此，在评估投资机会时，较高的NPV是一个理想的指示，促进盈利能力最大化并创造长期价值。
NPV与内部收益率（IRR）有什么区别？
NPV与内部收益率（IRR）是密切相关的概念，IRR是使某项投资的NPV为零的折现率。从另一个角度看，它们尝试回答两个独立但相关的投资问题。对于NPV，问题是“如果我进行这项投资，考虑到货币的时间价值，我将赚取的总金额是多少？”对于IRR，问题是“如果我进行这项投资，我将获得的等效年回报率是多少？”
为什么未来现金流会被折现？
NPV使用折现现金流来考虑货币的时间价值。只要利率为正，今天的一美元总是比明天的一美元价值更高，因为今天的一美元可以多赚一天的利息。即便未来的回报可以确定地预测，也必须折现，因为时间必须流逝才能实现——在此期间可比金额可以赚取利息。
NPV还是ROI更重要？
NPV和投资回报率（ROI）都很重要，但它们的作用不同。NPV提供了一个金额，表明投资的预期盈利能力，同时考虑了货币的时间价值。反之，ROI以百分比形式表达投资的效率，显示相对于投资成本的回报。由于NPV直接衡量增值，因此在资本预算中通常更为受欢迎。而ROI在比较多项投资的效率时则更为实用。
为什么应该选择NPV更高的项目？
选择NPV更高的项目是有建